„Ryzykowny” USDe Etheny ma „przewagę nad Tether, Circle”, ale… – Arthur Hayes

przez
  • USDe jest lepszy niż Tether czy Circle, ponieważ dzieli się zyskiem z użytkownikami, mówi Hayes
  • Jednak USDe wiąże się z ryzykiem, które warto poznać, zanim się w nie zagłębisz

Ostatnio syntetyczny dolar stworzony przez Ethenę, zwany USDe, odnotował znaczny wzrost ze względu na kuszące korzyści w zakresie rentowności. Obecnie znajduje się w pierwszej piątce stabilnych monet o kapitalizacji rynkowej przekraczającej 2,3 miliarda dolarów, jak wskazują dane Coingecko. Oznacza to niezwykły wzrost wartości o 106% w ciągu ostatniego miesiąca.

Guy Young, założyciel Etheny, stwierdził, że USDe odnotowało szybki wzrost i obecnie posiada tytuł najszybciej rozwijającej się monety typu stablecoin od czasu osiągnięcia kapitalizacji rynkowej przekraczającej 2 miliardy dolarów w zaledwie 198 dni.

„USDe to najszybciej rozwijający się aktyw denominowany w USD w historii kryptowalut.”

USDe kontra Tether, Circle: Wszystko o dochodach odsetkowych

Arthur Hayes, były dyrektor generalny BitMEX i obecny dyrektor ds. informatyki w funduszu kryptograficznym Maelstrom, przypisał ekspansję USDe jego wysokiemu zwrotowi z inwestycji, odróżniając go od USDT Tethera i USDC Circle.

Hayes, który jest także inwestorem w Ethenie, podkreślił:

„Wiem, że Tether i Circle zarabiają na mnie miliardy rocznie z tytułu odsetek, a ja nie mam z tego powodu nic. Nie ma żetonu zarządzania Tetherem ani Kręgiem. Dlatego też uważam, że powinienem otrzymać rekompensatę za mój kapitał. To właśnie robi Ethena (USDe).”

Aby zapewnić pewien kontekst, tokeny Tether i Circle czerpią wartość przede wszystkim z papierów wartościowych rządu USA, którymi są zabezpieczone. W rezultacie generują dochód poprzez akumulację odsetek od tych zapadających papierów wartościowych.

Hayesa niepokoi fakt, że dochód wygenerowany z inwestowania w amerykańskie obligacje skarbowe jako grupa, obejmujący uzyskane odsetki, nie jest rozdzielany pomiędzy posiadaczy tokenów.

Traderzy i inwestorzy uznali wyróżniającą ofertę USDe za kuszącą. Niemniej jednak należy zauważyć, że USDe wiąże się z ryzykiem i w przeszłości można go było porównywać z Terra Luna.

Ryzyko USDe

Dla tych, którzy są w tym nowicjuszami, USDe uzyskuje zwroty, trzymając krótkie pozycje na uznanych giełdach kryptowalut.

Pomimo dobrze zaprojektowanych funkcji produktu, nadal stoi on przed nieodłącznymi zagrożeniami, takimi jak niekorzystne stopy finansowania i upadek giełd kryptowalut, jak pokazano w przypadku FTX. Aby zminimalizować te ryzyka, Ethena wdrożyła strategiczne rozwiązanie: fundusz ubezpieczeniowy.

Niedawno Julio Moreno, dyrektor ds. badań w CryptoQuant, podzielił się swoimi spostrzeżeniami na temat tych zagrożeń i po dogłębnej analizie zaproponował kilka potencjalnych rozwiązań.

W raporcie czytamy,

Ethena Labs ujawniła potencjalne zagrożenia związane z USDe, ich syntetycznym dolarem, do których należą: ryzyko niewystarczających środków, niebezpieczeństwo przymusowych likwidacji, ryzyko związane z przechowywaniem, możliwość nieprawidłowego działania giełdy oraz groźba nieodpowiedniego zabezpieczenia.

>

Jeśli chodzi o finansowanie ryzyka i określenie odpowiedniej wielkości funduszu ubezpieczeniowego, aby zminimalizować potencjalne szkody, analityk poczynił następującą obserwację:

Ujmując prościej, obecny fundusz rezerwowy w wysokości 32,7 miliona dolarów może zaspokoić nasze potrzeby w zakresie finansowania na tych warunkach, jeśli całkowita wartość USDe w obiegu nie przekroczy 4 miliardów dolarów. Obecnie kapitalizacja rynkowa USDe wynosi 2,4 miliarda dolarów.

USDe może jednak wzrosnąć powyżej 4 miliardów dolarów. W takim przypadku Moreno zasugerował,

Mówiąc prościej, zarządzanie spółkami o dużej kapitalizacji rynkowej i znacznych ujemnych stopach finansowania wymaga znacznego funduszu rezerwowego. Na przykład spółka o kapitalizacji rynkowej wynoszącej 5 miliardów dolarów potrzebowałaby funduszu rezerwowego w wysokości około 40 milionów dolarów na bezpieczeństwo. Podobnie spółki o kapitalizacji rynkowej wynoszącej 7,5 i 10 miliardów dolarów wymagałyby rezerw w wysokości odpowiednio około 60 milionów dolarów i 80 milionów dolarów.

Podsumowując, analityk przywiązywał dużą wagę do głównej stopy procentowej, czyli odsetka rentowności dolara amerykańskiego zatrzymywanego w funduszu ubezpieczeniowym, jako najważniejszej wielkości wymagającej ścisłego monitorowania.

Opierając się na stopie procentowej, dodał,

W oparciu o rzeczywistą wartość rynkową USDe wymagana minimalna opłata może się różnić. Na przykład, jeśli kapitalizacja rynkowa USDe wynosi 5 miliardów dolarów, wystarczyłby wskaźnik zatrzymania przekraczający 20%.

Podsumowując, USDe może potencjalnie rozwijać się i rzucać wyzwanie Tetherowi lub Circle na rynku, ale przed poszukiwaniem zysków należy zdawać sobie sprawę z ryzyka, jakie się z nim wiąże.

2024-04-19 12:07