CalPERS stoi w obliczu ogromnych strat z inwestycji MSTR: cena pogoni za Bitcoinem!

Ceniony Kalifornijski System Emerytalny Pracowników Publicznych (CalPERS), tytan amerykańskich publicznych funduszy emerytalnych, przyjął dość bolesny cios. Sprawca? Dość odważne postawienie na MicroStrategy (MSTR), którego akcje pokazały ostatnio, że są temperamentne jak uparty muł.

CalPERS zostaje spalony przez MSTR

Zgodnie z najnowszym zgłoszeniem do SEC (ponieważ oczywiście wszystko musi być oficjalne), CalPERS, kierując się swoją nieskończoną mądrością, zdecydował się nabyć w trzecim kwartale znaczne 448 157 akcji MicroStrategy, inwestując imponujące 144 miliony dolarów. Być może nie jest to najlepszy czas na „długoterminową” inwestycję?

Przejdźmy szybko do dnia dzisiejszego i okazuje się, że te same akcje spadły do zaledwie 80 milionów dolarów, jakby miało nam wszystkim przypomnieć, że giełda niełatwo nawiązuje przyjaźnie. Wynik? Zapierająca dech w piersiach strata 45%, szybsza niż gepard naćpany kofeiną.

Ale nie martwcie się, bo CalPERS nie jest w panice finansowej. Mając aktywa o wartości ponad 550 miliardów dolarów i bazę klientów składającą się z 2 milionów pracowników sektora publicznego, jest to zaledwie niewielki wybój na drodze – choć bardzo, bardzo wyboisty.

Sprawca upadku? Zgadłeś: kryzys Bitcoina, który pociągnie za sobą aktywa technologiczne i kryptograficzne. To jest jak burza, która nie tylko zrujnuje Twój piknik, ale także pozbawi Cię nadziei na znalezienie jeszcze suchego miejsca.

I o to właśnie chodzi – chociaż zmienność jest tak duża, że każdy może się pocić, prawdziwym zagrożeniem dla MicroStrategy są nie tylko wahania cen. O nie, istnieje ryzyko, że MSTR może zostać wyrzucony z głównych indeksów giełdowych, w tym MSCI USA Index i Nasdaq 100. Jeśli tak się stanie, mamy do czynienia z potencjalną katastrofą dla popytu inwestorów. Prawdziwa sytuacja „powrotu do deski kreślarskiej”, prawda?

JPMorgan również macha czerwonymi flagami

No, ale czekaj, fabuła się zagęszcza! JPMorgan dodał własne przestrogę, wskazując, że obsesja MicroStrategy na punkcie Bitcoina może po prostu pogwałcić zasady, dzięki którym MSCI i inne indeksy wyglądają w miarę rozsądnie. Najwyraźniej bycie posiadaczem Bitcoinów nie kwalifikuje Cię jako „poważnej” firmy operacyjnej. Kto wiedział?

Teraz sprawy robią się interesujące. Fundusze pasywne, te urocze, niewymagające użycia rąk instrumenty inwestycyjne, śledzą te indeksy. I zgadnij co? Obecnie posiadają akcje MSTR o wartości 9 miliardów dolarów. Tak więc, jeśli MicroStrategy zostanie usunięta z listy, możemy spodziewać się wymuszonej sprzedaży o wartości do 8,8 miliarda dolarów. Dla zaangażowanych oznacza to dużo trudu i kilka nieprzespanych nocy.

MSCI podejmie decyzję do 15 stycznia. Zaznaczcie w swoich kalendarzach, ludzie. Ponieważ jeśli MSTR zostanie pokazany drzwi, fundusze pasywne pozostaną w stanie upłynnić swoje pozycje szybciej, niż można powiedzieć „zły wybór inwestycyjny”.

Wygląda na to, że strategia rozwoju MicroStrategy polegała na wykorzystaniu emisji akcji jako sposobu na zakup Bitcoina w nadziei na osiągnięcie chwały na fali cyfrowej. Ale tu jest kicker: ta strategia wypchnęła wartość rynkową MSTR znacznie poza wartość jego rzeczywistych zasobów Bitcoin. To jakby kupić zabytkowy samochód za milion dolarów, mimo że pod spodem to tylko zardzewiały stary gruz.

Co więc zostało do powiedzenia?

Okazuje się, że MSCI postrzega MSTR jedynie jako chwalebny fundusz pasywny. Ale oczywiście dyrektor generalny Michael Saylor zdecydowanie się z tym nie zgadza. Upiera się, że warty 500 milionów dolarów biznes oprogramowania firmy i jej aktywne wysiłki w zakresie pozyskiwania kapitału powinny zapewnić jej bardziej pochlebną klasyfikację. Trochę przekonująca przemowa, nie sądzisz?

Bank inwestycyjny TD Cowen prognozuje również, że wykluczenie z indeksu może spowodować wymuszoną sprzedaż o wartości aż 8 miliardów dolarów. To całe mnóstwo „ochów” dla firmy, która jest już w delikatnej sytuacji.

Choć MSTR zapewnia wszystkich, że jego aktywa mogą pokryć długi z niezłym współczynnikiem 5,9x, nawet jeśli Bitcoin spadnie do 74 000 dolarów, rynek pozostaje nieprzekonany. Malejąca wartość wielokrotności aktywów netto (mNAV) firmy po prostu nie wygrywa obecnie żadnych konkursów piękności.

Ostatnie przemyślenia

Tak, spadek akcji MSTR o 45% jest bezpośrednio powiązany z kolejką górską Bitcoina i panującym nastrojem ograniczającym ryzyko. Klasyczny.
Prawdziwe niebezpieczeństwo? Wyrzucenie z indeksu MSCI, co może spowodować pasywną sprzedaż funduszy o wartości do 8,8 miliarda dolarów. Tak.

2025-11-29 09:33